海報新聞
海報新聞記者 田柳 姜雪穎 報道
“小葵花媽媽課堂開課了！”這句曾洗腦全國的廣告語，讓葵花藥業成為無數家庭的常備藥選擇。然而眼下，葵花藥業正經歷一場嚴峻的業績考驗。
2025年半年報截圖
2025年上半年，葵花藥業營收13.10億元，同比暴跌48.17%；歸母凈利潤僅8130.99萬元，同比下滑83.28%。曾經依靠廣告轟炸與渠道壓貨所向披靡的銷售模式，在當前醫藥行業變革面前，急需一劑為自身振作精神的藥方。
渠道梳理陣痛：業績斷崖與合同負債的反差
葵花藥業用“2024年下半年至2025年上半年，公司主動優化自身產品在產業下游的渠道庫存”來解釋業績崩塌的原因，并稱市場的“非理性波動”給公司帶來了后續陣痛。
財報表示，公司下游渠道備貨、終端消費者囤貨，導致前期下游渠道庫存超常規充盈。自2024年下半年起，公司對自身產品渠道庫存進行梳理，控制發貨量。這就對短期業績實現產生了直接影響，尤其是今年二季度，歸母凈利潤為2419.81萬元，同比下降89.53%。
盡管財報中寫著目前“下游營銷渠道庫存已基本恢復良性”，但實際來看與合同負債的走勢形成了反差。
數據顯示，雖然今年上半年合同負債2.19億元，較去年同期激增5.44倍，但自2024年末以來已連續兩個季度下滑，從2.84億元縮水至2.19億元。這意味著經銷商提貨熱情在短暫回暖后再度降溫，終端動銷不暢的隱憂并未完全解除。
2024年年報截圖
更令人費解的是銷售費用的“斷崖式”削減。2024年銷售費用為4.31億元，同比大幅縮減68.46%；今年上半年銷售費用為1.87億元，較去年同期減少64%。要知道葵花藥業曾常年維持10億元級別的營銷投入，2023年更是超過13億元，其中廣告及業務宣傳費占比接近70%。
盡管銷售費用的管控確實也改善了短期利潤，但同時品牌曝光度下降。葵花藥業如何平衡短期利潤與長期品牌價值？日前，海報新聞記者向葵花藥業發去采訪函，至發稿時暫未收到回應。
產品單一魔咒：研發短板拖垮“兒藥王者”
“小葵花”這個曾經的兒藥金字招牌，正面臨前所未有的競爭壓力。據2024年一季度《米內網》數據顯示，在中國城市實體藥店終端兒科中成藥產品TOP20中，葵花藥業旗下小兒肺熱咳喘口服液排名第九，銷售增速不敵小兒豉翹清熱顆粒（濟川藥業）、開喉劍噴霧劑（兒童型）（貴州三力制藥）、金振口服液（康緣藥業）、小兒消積止咳口服液（魯南制藥）等同類產品。
葵花藥業過度依賴少數核心產品，面對市場波動時缺乏足夠的抗風險能力，使得市場對其產品結構單一問題一直存在較多質疑。
產品結構單一的背后，是研發投入的持續乏力。2024年葵花藥業研發費用為1.24億元，同比下降3.51%，研發費用率3.7%，遠低于行業均值。更嚴峻的是人才減少，六年間（2019年-2024年）研發人員數量從654人減少至441人，核心技術人員流失率達33%。盡管在研化藥項目接近40個，但多為仿制藥或改良型新藥，真正具有突破性的創新藥項目稀缺。
持股計劃“失靈”：剛性考核遇業績滑鐵盧
今年以來，葵花藥業管理層經歷“換血”。兩位負責品牌營銷與人事管理的副總經理相繼辭任，新聘任的三位副總均有營銷背景。這場人事調整被市場解讀為“渠道改革信號”，但背后是否與員工持股計劃失利有關？
員工持股計劃簡單來講就是讓公司員工一起出錢，以優惠的價格買入公司的股票，從而將員工的個人利益與公司的發展深度綁定，實現“同坐一條船，勁往一處使”。但員工獲得的股票并不能立刻賣出，需要分批次解鎖。每批股票的解鎖都與公司整體的業績完成情況、員工個人的考核直接掛鉤。
2025年半年報截圖
但葵花藥業2022年員工持股計劃第三期解鎖失敗。根據此前披露的考核標準，該期解鎖需滿足以2021年營業收入為基數，2024年營業收入增長率不低于33%或2024年年度凈利潤率不低于18.59%，實際經營數據未達預期。
事實上，這種“單點考核”機制在業績波動時顯得格外“刺眼”，投資者質疑其“變相輸送利益”并非沒有道理。
此外，在業績大幅下滑的背景下，分紅政策也成為投資者關注的焦點。2024年葵花藥業分紅2.92億元，較2023年的8.76億元減少三分之二。截至2024年12月31日，公司賬上的現金及現金等價物余額為10.38億元。這種有錢不分紅的矛盾引發猜測：今年上半年0.81億元的凈利潤，是否會導致年度分紅進一步縮水？閑置資金是否會被用于補充分紅以穩定市場信心？
當“小葵花媽媽”需要為自己開方，一場生存之戰已然打響。從渠道反噬、研發短腿到激勵失靈，葵花藥業能否化解這多重危機，將決定其能否在市場的嚴寒過后，等來下一個花期。
責編：姜雪穎
審核：魏鵬
責編：魏鵬