日益緊縮的銀根和逼近上限的存貸比，讓不少企業飽嘗從銀行融資之苦，如何獲取資金也成為企業的新課題。經濟導報記者注意到，近期山東4家上市公司已經或準備通過發行公司債、短期融資券等方式籌資逾60億元，以緩解資金壓力。山東經濟學院區域經濟研究院副院長、導報特約評論員董彥嶺教授5日表示，利用公司債緩解資金困難，以直接融資替代 銀行融資，是證券市場均衡健康發展的表現，山東的上市公司應抓住這一契機，改善資金結構。

　　集中發債

　　魯西化工（000830）4日公告稱，公司將于6日發行19億元公司債券，每張面值為100元，發行價格為100元；本期債券為7年期固定利率債券（附第5年末發行人上調票面利率和投資者回售選擇權），債券票面利率詢價區間為5.80%-6.30%。

　　據了解，魯西化工的主體長期信用等級為AA級，本期債券的信用等級為AA級，且由山東聊城魯西化工集團有限責任公司提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。本次債券采取網上面向社會公眾投資者公開發行和網下面向機構投資者協議發行相結合的方式，網上、網下預設的發行總額分別為1億元和18億元。

　　無獨有偶， 晨鳴紙業（000488）同一天發布公告稱，擬公開發行總額不超過20億元的公司債券，期限為5年。債券票面利率預設區間為5.6%-6.1%，最終票面利率將由主承銷商和發行人按照網下詢價結果協商確定，并在存續期內保持不變。

　　青島海爾（600690）在6月29日的股東大會上，也通過了全資子公司海爾股份（香港）有限公司在香港發行人民幣債券并由公司提供擔保的議案，擬發行規模為20億元，期限為3年，利率將視市場利率變化而定。

　　導報記者了解到，除了發公司債外，短期融資券也成為一些上市公司的選擇。東方海洋（002086）6月24日在全國銀行間債券市場發行了1.5億元366天期短期融資券，用于補充生產經營活動所需資金。

　　據導報記者粗略統計，僅上述4家上市公司即準備發債60億元，若考慮潛在發債的魯企，則籌資總額不容小視。

　　緩解融資難

　　導報記者了解到，在宏觀調控持續推進、銀根緊縮、通脹加劇的背景下，上市公司發行公司債的目的，大都是為了緩解“資金之渴”。齊魯證券分析師劉保民表示，“目前企業獲得銀行貸款越來越難，迫使上市公司發行公司債，以替代向銀行貸款，且是快速發債，慢了企業受不了。”

　　魯西化工在公司債募集說明書中表示，本次債券募集資金擬用于償還商業銀行貸款、調整債務結構和補充公司流動資金。據了解，在具體資金分配上，其將用募集資金的50%償還商業銀行貸款，剩余50%用于補充流動資金，改善公司資金狀況。

　　在魯西化工擬訂的償還商業銀行貸款計劃中，共涉及工商銀行、中國銀行、深發展、北京銀行等9 家銀行，貸款金額多的達到3億元，最少的也有2000萬元，總額達9.7億元。導報記者注意到，魯西化工5月份剛剛兌付了9億元的短期融資券，且有近10億元銀行借款將在今年8月下旬至12月中旬到期，銀行還款壓力巨大。

　　承受銀行貸款到期壓力的并非魯西化工一家。晨鳴紙業償還銀行貸款明細顯示，該公司6個月期限的貸款有11.75億元，3個月的有5億元，如此短期限的貸款，迫使晨鳴紙業計劃把20億元募集資金中的16億元用于償還銀行貸款。

　　晨鳴紙業披露的資料還顯示，截至今年3月31日，其母公司口徑的貨幣資金余額僅為3.33億元，占總資產的比重僅為1.30%。對于2010年平均每個月現金支出約為9億元的晨鳴紙業來說，資金緊張程度由此可見一斑。

　　公司債發行成功，也將緩解相應企業流動資金不足的壓力。魯西化工表示，補充的流動資金主要用于化肥和化工板塊大宗原料的采購，在原料淡季對煤炭、礦石、硫磺、氯化鉀等進行儲備，不但可以降低采購成本，還能保證貨源的穩定和充足 ，有利于更好地降低成本，實現更佳的經濟效益。

　　優勢助推

　　據了解，上市公司之所以熱衷發行公司債，一方面是審批環境趨于寬松，另一方面則是因利率較低，成本優勢明顯。 有消息稱，證監會對推進公司債發行高度重視，從多角度、多方面簡化公司債券發行的審核程序。成立了單獨的債權融資審核部門，除了九大受限行業，只要不涉及新項目，將不再征求證監會以外部門的意見，發行流程簡化、審批時間短也讓公司債獲得青睞。

　　據了解，魯西化工5月20日的股東大會審議通過了發行公司債的相關議案，6月10日，證監會發審委核準了發債申請，6月22日魯西化工收到了證監會的正式批復，可謂神速。

　　而從目前已經發行上市的幾只公司債券來看，發行年限均在5年以上，債券票面利率大多集中在5%-6%之間，不僅低于目前6.8%的5年以上銀行貸款基準利率，而且還低于6.31%的一年期銀行貸款基準利率。

　　受政策松綁與市場加息預期的雙重推動，今年公司債發行出現井噴。據不完全統計，2011年至今，滬深兩市共有19家上市公司發行24只公司債，總發行金額達514億元。而2010年全年，兩市上市公司發行公司債不過23只，總發行金額511.5億元。

　　董彥嶺告訴導報記者，西方成熟證券市場一直都是公司債融資多，增發股票融資少，因為后者會牽涉攤薄現有股東權益的問題。國內A 股市場此前因圈錢效應大，上市公司紛紛選擇增發股票。“此次宏觀緊縮，受損最大的是中小企業，但大企業的銀行融資肯定也受到影響，才使得這么多公司轉向債券融資。”

　　董彥嶺認為，公司債面向公眾發行，接受社會監督，有利于分散融資過于集中在銀行系統帶來的風險，也可以均衡現有的證券市場和債券市場結構，總體來看是好事。劉保民也表示，公司債要還本付息，可以促使企業提高運作質量、提升業績，不像股票融資那樣“毫無壓力”。

　　兩位專家都表示，在銀行融資難的情況下，山東上市公司不妨多考慮債券融資，以解資金難題。

　　（本報截稿時最新消息，魯西化工、晨鳴紙業5日晚間公告，其公司債票面利率分別定為6.18%、5.95%）